连续9个季度净亏损的b站凭什么市值一度超过爱奇艺

北京时间5月26日23点，哔哩哔哩视频弹幕网（b站）盘中市值超爱奇艺。这可以说是国内视频网站历史性的一刻，一直被认小众的b站盘中市值首次超过主流视频网站爱奇艺。不过后来又被爱奇艺反超了，截止26日收盘，b站总市值和爱奇艺仅相差1.32亿美元。

b站和爱奇艺在2018年3月份前后仅相隔一天在美股上市。据报道，b站上市以来市值增近三倍，而爱奇艺增涨6%，今年b站累涨81%，爱奇艺累跌24%。

因为时间关系，b站超越爱奇艺市值的消息在26日当晚并未引起网络上大范围关注，而是在第二天才被各界热议，并登上社交媒体热搜榜。不到一天时间，对应话题阅读量1.5亿，讨论量近2万条。

社交媒体上对于b站超越爱奇艺市值的消息表现比较开心，不少b站用户大呼“小破站Nb”“干杯”，热情参与到话题讨论，正面情绪占比近六成，评论占比超五成。

通过对社交网络上的评论归类，可以看到，多数网友表示从小众二次元走出圈的b站很“争气”“厉害”，为其“加油”“打call”。

有人回忆起当年为成为正式会员艰难的答题经历；有人为b站没有广告点赞“良心”，顺带狠狠吐槽了一波其他视频网站即使VIP还有专属会员广告；也有人表示b站是自己的的快乐源泉，各种up主的创作吸引了自己……以上这些说到底都是用户对b站的肯定，由此可以窥见b站用户粘性之强、品牌认同度之高。

当然，繁荣之下亦有隐忧，其中有两点被提及较多。一是不希望明星入驻b站，担忧“最后的一片净土”被饭圈文化侵袭，比如前段时间某家粉丝刷榜b站剪辑大赛引发大量老用户不满。二是有网友吐槽近年来b站弹幕素质变差礼仪丧失，频现引战、撕逼、KY内容，都举报屏蔽不过来。吐槽归吐槽，用户对b站的“爱”依然是可见的，最终汇成一句“希望b站不忘初心”。

网友是用户角度出发，基于自身的体验对b站评头论足。媒体则更偏向于分析b站市值何以能超过爱奇艺。

“36氪”的文章《最前线 b站盘中市值超过爱奇艺，市场更看好b站后市表现》认为，跨年晚会大获成功、疫情期间钉钉事件、索尼4月4亿美金投资、《后浪》短片全网刷屏等，都助推了b站的上涨。b站和主流视频不同的地方在于，它是一个基于社区发展而来的视频平台，社区属性让b站有更高的用户粘性和忠诚度；以pugc（专业用户生产内容）为主的内容生产模式也让b站有了更高的内容成本效率。

“中国商报”的文章《b站盘中市值超过爱奇艺 “后浪”把“前浪”拍沙滩上了？》认为，b站靠一系列热点事件的精准营销成功“出圈”，吸引了一众“后浪”。从战略上看，b站从去年就开始着力淡化自己固有的形象，不断“破壁出圈”，伴随其用户群体的成长，追求更主流的社会影响力。今年五四青年节的“后浪事件”，意味着b站未来可能会进一步趋于主流化，其自我定位扩张必然带来用户群体的扩张。年轻的用户群体和超强的用户黏性让b站充实了资本市场的想象。

b站越亏越赚？

从2018年一季度到2020年一季度，连续9个季度b站都是净亏损。2019年b站全年净亏损13.04亿元，2018年净亏损5.56亿元，最新季度b站净亏损达到5.38亿元，同比扩大175%。

想想广受好评的跨年晚会、刷屏的《后浪》、毕业前夕的《入海》，大家大概能猜到钱花到哪去了。财报显示b站第一季度有10.7亿元的运营支出、6亿的营销支出，但这些钱显然不是白花的。

b站第一季度营收、用户等均呈较高增长趋势。

在上市之初，b站代理的《FGO》（索尼全资子公司Aniplex发行）一款游戏营收就占总营收的半数以上。今年4月b站代理的《公主连接》进入iOS手游畅销榜（氪金榜）TOP10。虽然不确定《公主连接》能否如《FGO》一样表现强劲且持久的吸金能力，游戏收入也仍占据营收的半壁江山，但电商、广告、直播等服务的高速增长，让b站终于不是完全靠“一条腿走路”了。尤其是在直播和增值服务上，b站一季度同比增长172%。去年年底b站先后拿下了曾经的“斗鱼一姐”及LOL S赛独家直播权。

对于互联网企业来说，用户是基本盘，是非常重要的隐形资产。在2020年一季度，b站平均月度活跃用户人数（MAU）达1.724亿人，移动月度活跃用户人数达1.564亿人，而月付费用户（MPU）达1340万人，同比增长134%。b站曾定下今年实现1.8亿的用户增长目标，而仅用了一个季度的时间b站就完成了全年95%的目标。

长视频行业的爱优腾本质上并无什么区别，内容主要来源购入影视综版权，而b站却是靠用户创造内容（UGC），内容成本更低且能形成差异化竞争。相对来说b站和短视频行业的抖快更像，都是UGC（用户创造内容）+UGM（用户创造营销）模式，但b站还带有社区和社交属性，这是抖快还不具备的。

至于b站还有多少想象空间，要看它是否具备持续推出爆款产品的能力，持续吸引用户的能力，持续拓展受众圈子的能力。不过，最后一点是把双刃剑，圈子扩大就面临众口难调的窘境，原有的ACG属性稀释难免会造成核心用户流失。

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